EBC trzyma się kursu mimo presji – Europa stawia na stabilizację

Christine Lagarde broni konserwatywnej polityki monetarnej

Europejski Bank Centralny pozostał niewzruszony. Rada Prezesów zdecydowała o utrzymaniu stóp procentowych – stopa depozytowa na 2%, główna stopa refinansowania na 2,15%, a kredytu lombardowego na 2,40%. To czwarte z rzędu posiedzenie bez zmian. Ostatnia obniżka miała miejsce w czerwcu.

Prezes Christine Lagarde podkreśliła podczas konferencji prasowej, że polityka monetarna znajduje się obecnie „w dobrym miejscu”. Czy jednak ta ostrożność jest uzasadniona w obliczu wciąż słabej koniunktury w kluczowych gospodarkach strefy euro?

Projekcje wzbudzają umiarkowany optymizm

Nowe prognozy pokazują, że inflacja będzie stabilizować się wokół celu 2%. Dla inflacji ogółem prognozuje się średnio 2,1% w 2025 roku, 1,9% w 2026, 1,8% w 2027 i 2,0% w 2028. Inflacja bazowa ma wynieść średnio 2,4% w 2025, 2,2% w 2026, 1,9% w 2027 oraz 2,0% w 2028.

Projekcje inflacji na 2026 rok zostały zrewidowane w górę – głównie dlatego, że eksperci EBC spodziewają się wolniejszego spadku cen usług, które pozostają najbardziej uporczywym elementem inflacji. Dla przeciętnego Europejczyka oznacza to, że ulga w portfelach przyjdzie później niż pierwotnie zakładano.

Wzrost gospodarczy powyżej oczekiwań

Prognozy wzrostu gospodarczego zostały zrewidowane w górę do 1,4% w 2025 roku, 1,2% w 2026 i ponownie 1,4% w 2027 oraz 2028. To wyraźnie lepszy wynik niż we wrześniowych projekcjach, napędzany głównie przez rosnący popyt krajowy oraz inwestycje finansowane z unijnych funduszy odbudowy.

Badania nastrojów przeprowadzone przez S&P Global pokazały, że aktywność gospodarcza wciąż się rozszerza pod koniec roku. Eksperci z Capital Economics szacują, że 20 krajów strefy euro będzie nadal notować wzrost na poziomie około 0,3% kwartalnie – to powolny, ale stabilny marsz, który pozwala uniknąć recesji.

Taryfy Trumpa mniejszym zagrożeniem

Latem Europa drżała przed możliwością dotkliwych amerykańskich ceł. Prezydent Trump groził wysokimi taryfami na towary europejskie. Ostatecznie ustalono 15-procentowe cło importowe – nie idealne dla eksporterów, ale mogło być znacznie gorzej, ponieważ Trump groził stawkami przekraczającymi 30%.

Wypracowane porozumienie usunęło główne źródło niepewności i ułatwiło europejskim przedsiębiorstwom podejmowanie decyzji inwestycyjnych. Gospodarka może obejść się bez dodatkowego wsparcia z cięcia stóp procentowych – przynajmniej w najbliższych miesiącach, jak oceniają analitycy Capital Economics.

Europa wspiera Ukrainę 105 miliardami

W piątek nad ranem przywódcy europejscy ogłosili pożyczkę dla Ukrainy w wysokości 90 miliardów euro (105 miliardów dolarów) na finansowanie gospodarki i armii do 2027 roku. To precedensowe posunięcie w obliczu zawieszenia pomocy amerykańskiej po decyzjach administracji Trumpa.

Serhiy Fursa, ekonomista z Kijowa, oszacował że 50 miliardów euro pokryje podstawowe potrzeby budżetowe Ukrainy, pozostawiając nadwyżkę na zakup niezbędnego uzbrojenia i sprzętu wojskowego. Europa w pełni przejmuje pałeczkę w finansowaniu ukraińskiego wysiłku wojennego.

Polityka monetarna rozbieżna z USA

Podczas gdy Europejski Bank Centralny utrzymuje stopy procentowe bez zmian, amerykańska Rezerwa Federalna ponownie je obniżyła w grudniu. Ta rozbieżność polityki monetarnej między strefą euro a Stanami Zjednoczonymi pogłębia się i może mieć istotne konsekwencje dla kursu walutowego euro do dolara.

Rada Prezesów podkreśliła, że będzie stosować podejście zależne od danych, oceniając je „od posiedzenia do posiedzenia”. To elastyczność, która pozwala reagować na zmieniającą się sytuację bez sztywnego zobowiązania co do przyszłych kroków.

Źródła:

European Central Bank
ABC News
Bloomberg
Capital Economics
CNN
KBC Economics